多国加强比特币监管背景下数字加密货币的未来走向与经济学解析

稳定代币的“不可能三角”

稳定代币遭遇着“不可能三角”这一难题，具体而言，就是要实现与法定货币的汇率固定、能够自由兑换以及拥有独立的货币政策，这三个目标最多只能达成两个。在现实情况中，就如同无法同时达成既确保代币币值的稳定，又能完全放开兑换，并且还能自主地对货币政策进行调控。倘若想要实现汇率的固定以及自由兑换，那么就很难拥有独立的货币政策；而如果要实现自由兑换以及独立的政策，汇率就难以保持固定。

在实际的案例当中，很多稳定代币在致力于追求汇率的稳定以及实现自由兑换的时候，其货币政策会受到外界很大的影响。拿某些是以美元作为锚定的稳定代币来说，一旦市场出现波动，为了能够维持与美元汇率的稳定以及保持自由兑换的状态，就很难去实施自主的货币政策来进行应对。这也把“不可能三角”的现实约束给凸显出来了。

ICO项目的隐患

理论上，代币若要作为权益、产品或服务的凭证，就应当与基本面因素相挂钩。然而，有许多 ICO 项目在虚拟货币交易所面向公众开放，并且几乎不对参与者的风险承受能力进行评估，其风险极高。这些项目在风险评估方面不够严谨，使得普通投资者处于巨大的风险之中，就如同随意让不具备游泳能力的人下水一样。

并且，ICO 一般会收取比特币、以太币等较为靠前的数字加密货币，这会促使其需求上升以及价格提升。在 2017 年 ICO 火热的时候，比特币价格大幅度地上升；然而，当进入下行通道后，这种正反馈机制又加快了加密货币价格的下跌，使得众多投资者遭受了惨重的损失。

数字加密货币的炒作现状

目前很多项目即便尚未成功，但其发行的代币却有可能借助 ICO 和虚拟货币交易所被炒到高价。这不但违背了市场的基本价值规律，还致使不少投资者盲目跟风参与其中。有一些项目或许仅仅只有初步的概念，然而在炒作之下，其代币价格却远远超过了它的实际价值，从而形成了严重的泡沫。

交易所使数字加密货币具备了流动性，一旦挂牌，其价格会由于流动性溢价而上涨。就如同那些原本没有受到关注的加密货币，在登上交易所之后，价格便显著地提升了，这吸引了更多的人参与其中。然而，与此同时，也积累了大量泡沫破裂的潜在风险。

加密货币交易机制的风险

因为区块链确认交易的时间比较长，所以很多加密货币交易所都维护着“货币池”，有部分交易是在“货币池”当中进行的，而不是在区块链上进行。这种行为虽然提升了交易的速度，然而也使得交易的不透明性和风险有所增加。另外，部分交易所还提供杠杆，在市场平稳的时候，看起来好像能够放大收益，但是一旦市场出现下跌的情况，高杠杆就会加快亏损的速度。

如果加密货币普遍下跌，那么交易的低流动性与高杠杆会通过正反馈机制，进一步将下跌趋势放大。在 2018 年加密货币市场大跌的时候，许多使用高杠杆的投资者立刻爆仓了，损失达到了数十亿之多，给市场带来了巨大的冲击。

市场操纵的可能性

数字加密货币交易参与者的身份难以知晓。许多加密货币的持有量较为集中。同时，ICO 和分叉币的“预挖”机制致使代币持有呈现集中化的态势。这些因素使得市场操纵具备了可能性。就如同少数人掌控着大量的代币，他们便有能力在市场中制造混乱，通过操纵价格来获取巨额的利润。

市场操纵会损害普通投资者的利益，同时也会对市场的正常秩序造成破坏。监管机构在打击市场操纵这件事上，面临着极大的挑战。因为交易具有匿名性以及是去中心化的，这就使得追踪和监管变得极为困难。

区块链应用的问题与前景

公有链以及工作量验证会导致社会资源被浪费。对于比特币区块链来说，它的挖矿过程会耗费大量的计算能力和电力。然而，分布式账本所具有的柔韧性和稳定性，是央行数字货币在使用区块链时的一个重要考量因素。央行数字货币有希望能够剥离商业银行在支付体系中的特殊地位，从而解决“大而不能倒”的问题。

在金融交易后的结算过程中引入私有区块链系统是一个可行的方向，不过还需要有受信任的机构来确保信息的真实性。就如同使用电子凭证来代表那些不在区块链上的资产一样，必须要有可靠的机构来保障资产的对应关系。那么，你觉得在未来，哪种数字加密货币或者区块链应用会最具有发展前景？