深入探讨Mikko的稳定币与离岸美元理论：揭秘3万字手册背后的故事

网上有很多分析稳定币的文章。但是从货币学角度去进行研究的文章却非常少。Mikko 是一位独特的研究者，他致力于从货币学角度研究稳定币。他对稳定币的剖析有着独特的见解和深入的研究，展现出了别样的精彩！

研究起源与初衷

Mikko从某一特定时间开始对稳定币进行钻研。具体而言，是在 USDT 等稳定币出现诸多质疑和问题之后。在那段时间里，市场对 Tether 存在持续的审计疑问，例如怀疑它在未收到美元的情况下就转账 USDT 以谋取利益等。他撰写关于稳定币文章的最初想法是给圈内的好友看，以防止他们被一些项目所蒙蔽，为好友守护好投资的防线。

核心分析工具

Mikko 最常用的分析工具是资产负债表。他把整个 Tether 的稳定货币机制划分成四张资产负债表，在 20XX 年借助这种形式进行细致的剖析。每张 T 字表的左边是资产，右边是负债，箭头展示了它们之间的嵌套关系，通过这种清晰的方式，使复杂的稳定币机制一目了然，有助于理解其资金的流转和结构。

现有稳定币问题

USDT 作为典型的稳定币，其设计存在问题。虽然它有所谓的安全银行，然而银行的资产负债表是不可控的。当投资者怀疑托管行有问题但又没有证据时，就会一直对 USDT 持有怀疑。在货币市场中，这种疑虑会不断地放大风险，并且已经有报告否定了“USDT 增发与比特币上涨无关”这一假设，认为 USDT 的增发对本轮比特币的上涨负有 40%的责任。

用户资产变化

Mikko 在《稳定数字货币的逻辑与其不可及性》里指出，用户进行 Tether 的买入操作时，其资产会发生降级。在买入之前，资产是处于自主可控状态的；而买入之后，资产就变成了私人公司（即稳定数字货币的发行方）的债权人。这也就表明，Tether 的持有者将会面临公司的信用风险，资产的稳定性也会受到威胁，并且很多投资者或许都没有察觉到这种风险的转变。

稳定币本质探讨

完美的“稳定货币”，从名义上来说，本质上首先是政府货币的代币。例如 Tether 就是美元代币，它离不开主权国家的资产负债表。从这个角度去看，即便通过托管等机制让它看起来似乎很完美，但创造基于法币的稳定货币的意义是值得怀疑的。其次，它还面临着信用风险的多元化问题，稳定货币的发行者需要凭借自身的资产管理能力来维持负债的稳定。

未来机制设想

Mikko 觉得，如果将数字货币团队视为“数字央行”，那就应该引入“数字财政部”“数字债券”这类概念。通过搭建更为完善的体系，能使稳定币在货币市场上更具稳定性，也更合理，为未来稳定币的发展指明了可进行探索的方向。

大家认为引入“数字财政部”和“数字债券”能否真正解决稳定币目前存在的问题？欢迎大家在评论区进行留言并展开讨论。如果觉得这篇文章有用的话，可不要忘记点赞和分享！